合肥恒鑫生活科技股份有限公司（以下简称“恒鑫生活”）主营纸制与塑料餐饮具的研发、生产和销售，产品有可生物降解的PLA淋膜餐具、PE淋膜纸杯/碗，PP/PET杯/盖、餐盒以及PS杯盖等，被大范围的应用于快餐、外卖和饮品等餐饮行业。目前，恒鑫生活正在冲刺创业板。

  随着全面注册制的到来，监管层更加重视拟IPO企业的信息公开披露，强调合规披露、规范运营的趋势逐步加强，虽然上市企业财务门槛有所降低，但内控问题要求趋严，而恒鑫生活报告期内频发的内控不规范情况，也受到了监管的重点关注。

  《首次公开发行股票并上市管理办法》第十七条规定，发行人的内部控制制度健全且被有效执行，能够合理保证财务报告的可靠性、生产经营的合法性、营运的效率与效果。第二十条规定，发行人的内部控制在所有重大方面是有效的，并由注册会计师出具无保留结论的内部控制鉴证报告。

  内控规范作为对拟IPO企业的基础要求，在近两年的首发审核中，也愈发受到关注，事实上，在近两年被否的企业中，超过一半的企业都被问及内控问题，可见，监管对于内控审核的趋严。

  “然而，恒鑫生活在报告期内，内控问题的频发所透露出的内控缺位，不仅受到了监管的重点问询，也有很大的可能性成为发审委们质疑的焦点。”

  据恒鑫生活最新披露的招股书（上会稿）显示，2019年至2021年，恒鑫生活向实控人严德平拆出资金金额分别为992.60万元、509.37万元和173.49万元，且均大于同期拆入资金。

  众所周知，在拟IPO企业中，实控人占用公司资金的违反相关规定的行为，一直以来都被市场所芥蒂。

  此外，恒鑫生活还存在大额违规转贷的违规事实，2019年至2020年，公司前后多次“转贷”合计金额高达7000万元。针对以上问题，在此前的问询函中，也均被问及。

  不过，出现以上问题，对于一家家族式企业来说也并不罕见，恒鑫生活的股权结构较为单一，据招股书披露，严德平、樊砚茹夫妇以女儿严书景为公司控制股权的人、实际控制人，三人合计控制的公司表决权股份比例为88.52％，此外，公司还专门设立合肥恒言为实控人亲属持股平台，樊砚茹侄女及外甥通过少量持股间接拥有恒鑫生活股权。

  虽然股权结构单一避免了外部股东通过突击或低价入股构成利益输送的嫌疑，但同样带来了“一言堂”式的内部治理结构弊端，出现以上问题似乎也就不奇怪了。

  毛利率作为衡量一家公司盈利能力的关键指标之一，其历来是IPO审核中被监管所关注的重点。

  然而，令恒鑫生活难堪的是，其报告期内毛利率的“雪崩”式下滑，并且它的毛利率下滑的颓势似乎并未出现拐点，反有愈演愈烈之势，毛利率的下跌往往意味着企业缺少竞争力、持续盈利能力不强，这也另人对其基本的产品市场占有率以及与客户议价的能力开始产生怀疑。

  招股书显示，报告期内，恒鑫生活主营业务毛利率分别是41.85%、31.40%、26.32%、25.12%，2019年，恒鑫生活的主要经营业务毛利率尚能达到41.85%，但到了2022年，其主营业务毛利率的降幅达到了惊人的16.73%，降至仅25.12%。

  恒鑫生活将毛利率的下滑原因归结为原材料价格的上涨，然而，这恰恰说明了无论对上游原材料价格的掌控还是下游销售价格的议价权，恒鑫生活都是非常被动的，话语权的缺失，使得其原材料的涨价很难向下游传导，最终造成利润的两头挤压。

  值得一提的是，恒鑫生活报告期内的可生物降解餐饮具收入占主营业务收入的占比分别是54.39%、52.35%、59.19%、50.68%，公司最近一期收入结构中传统不可生物降解产品占比逼近50%。

  实际上，恒鑫生活能够很好的满足创业板的属性靠的就是可生物降解餐产品，然而，其报告期内的不可生物降解餐饮具收入占比近半的事实，却令恒鑫生活的创业板特征明显逊色不少，纵然这其中受到市场因素的影响，但却不影响这慢慢的变成了了一个比较致命的“硬伤”。

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